Токенизация золота и серебра в 2026 году: рынок, риски и перспективы

Инвестиции
Аналитика
14 октября 2026 г.
10 Минут

Рынок драгоценных металлов в 2026 году отличался крайней волатильностью. В конце января золото подорожало почти до $5 600 за тройскую унцию, а цена серебра превысила $121, после чего оба металла резко подешевели. Параллельно вырос интерес криптоинвесторов к токенам, обеспеченным драгметаллами: по данным CoinGecko, объем спотовой торговли токенизированным золотом в I квартале 2026 года составил $90,7 млрд, а за весь 2025 год — $84,64 млрд. В этом материале мы разберем, как устроено золото в блокчейне и как токенизируют серебро, чем токен отличается от физического металла, как соотносятся криптовалюта и золото в инвестиционном портфеле и какие риски несет с собой токенизация драгоценных металлов.

Что происходило с ценами на металлы в 2026 году

Ценовая динамика драгметаллов в этом году сочеталась с ростом интереса к их цифровым версиям. В январе серебро подорожало на 68% — по данным BullionVault, это наиболее активный месячный рост с декабря 1979 года. В конце месяца (29–30 января) цена золота упала на 8,7% от пиковых значений (примерно с $5 600 до $5 100), а серебра — на 11,9% (до $107 за унцию). По оценке BullionVault, за эти сутки стоимость всего добытого металла уменьшилась примерно на $3,4 трлн.

К концу сентября цены заметно снизились. По данным газеты The Moscow Times, 28 сентября цена золота опустилась почти на 4% и достигла минимума с 5 августа, а участники рынка ждали статистику по состоянию американской экономики, от которой зависят решения Федеральной резервной системы США (ФРС) относительно ключевой учетной ставки. На следующий день, 29 сентября, золото, по данным журнала Fortune, стоило $4 158 за унцию ― за месяц оно потеряло 9,79%, но за год прибавило 8,79%. Серебро в тот же день торговалось около $60,8.

Серебро ведет себя заметно менее стабильно, поскольку помимо инвестиционного спроса зависит еще и от промышленного: оно используется в производстве солнечных панелей и электроники. Соотношение цен двух металлов показывает, сколько унций серебра стоит одна унция золота. По данным российского дилера, коэффициент составлял 61,7 в июне, поднялся до 70,4 в первую неделю августа, а к 8 сентября снизился до 66,3. Такие колебания за три месяца отражают тот факт, что серебро сильнее реагирует на рыночные события.

Как устроена токенизация драгоценных металлов

Токен — это цифровая запись в блокчейне, которая подтверждает право собственности на определенный актив. Токенизация драгоценных металлов строится на простой схеме: эмитент покупает металл, размещает его в сертифицированном хранилище и выпускает токены, каждый из которых соответствует фиксированной массе металла. Такие активы относятся к сегменту RWA (real world assets ― токенизированные реальные активы).

Токенизированное золото представлено несколькими криптопроектами. Самые крупные из них — PAXG и XAUT. Каждый токен PAXG, по данным эмитента Paxos, соответствует одной унции (около 31,1 г) металла по стандарту London Good Delivery — слитков, принятых на лондонском рынке. Металл содержится в хранилищах, сертифицированных Лондонской ассоциацией рынка драгоценных металлов (LBMA), под контролем Paxos Trust Company, а регулятором выступает Управление контролера денежного обращения США (OCC). Аудит резервов проводится ежемесячно, плата за хранение отсутствует, а токен можно обменять на слитки или на доллары по текущей цене металла.

XAUT выпускает Tether: один токен также соответствует тройской унции металла, а по данным годового отчета Tether на 31 декабря 2025 года, резервы токена составляли 520 089 тройских унций LBMA-сертифицированного золота в хранилищах Швейцарии. Небольшие проекты вроде Kinesis Gold (KAU) устроены иначе: там токен соответствует одному грамму металла.

Токенизированное серебро

Токенизированное серебро остается значительно меньшим сегментом. Главный проект — Kinesis Silver (KAG), который, по данным DeFi Prime, обеспечен физическим металлом в соотношении 1:1 и на январь 2026 года имел капитализацию около $414 млн. Среди других серебряных токенов DeFi Prime называет SLVon (около $21 млн) и GRAMS (около $12 млн). На тот же момент DeFi Prime оценивал золотой сегмент в $5,1 млрд, то есть даже крупнейший серебряный токен составлял около 8% от золотого сегмента. Малый размер этого рынка означает и меньшую ликвидность, а значит, более широкий спред между ценой покупки и продажи.

Рынок токенизированных металлов в цифрах

Быстрее всего сегмент токенизации рос в I квартале 2026 года. По данным отчета CoinGecko, капитализация токенизированных сырьевых активов увеличилась с $1,43 млрд в начале 2025 года до $5,55 млрд к 31 марта 2026 года, то есть на 289%. Пик пришелся на 5 февраля 2026 года — $6,69 млрд. Примерно 89% прироста обеспечили два токена: XAUT добавил $1,87 млрд, PAXG — $1,80 млрд. На 31 марта их капитализация составляла $2,52 млрд и $2,32 млрд соответственно, а на сырьевые токены приходилось 28,7% всего рынка RWA, оцененного в $19,3 млрд.

По расчетам CEX.IO, капитализация токенизированного золота в I квартале выросла на 30%, тогда как цена физического золота — на 5,5%. Число новых кошельков с такими токенами за квартал достигло 44 500, а сумма, размещенная в протоколах DeFi (децентрализованных финансовых сервисах), выросла на 123% — до $193 млн.

К концу сентября картина изменилась вместе с ценой металла. По данным RWA.xyz, сырьевые токены оценивались примерно в $4,9 млрд: XAUT — $2,8 млрд, PAXG — $1,8 млрд. Разные аналитические сервисы считают набор токенов по-разному: в феврале один из российских обзоров называл сумму свыше $6 млрд, а в январе DeFi Prime оценивал сегмент в $5,1 млрд. Поэтому цифры разных источников корректно сравнивать только внутри одной методики.

Зачем криптоинвесторам золото в блокчейне

Золото в блокчейне сочетает свойства металла и цифрового актива. На крипторынке токенами можно торговать круглосуточно, включая выходные, когда традиционные площадки закрыты, а хранить их можно в том же кошельке, что и остальную крипту. Токен делится на малые доли унции, поэтому минимальная сумма входа не привязана к стоимости целого слитка.

Второе преимущество связано с инфраструктурой. Токенизированные активы можно использовать как обеспечение в протоколах DeFi, а также как инструмент спотовой и фьючерсной торговли на криптобиржах рядом с криптой. Показательна динамика деривативов: по отчету CoinGecko «TradFi on Crypto Exchanges Report 2026», объем торгов RWA-фьючерсами на криптобиржах в мае 2026 года составил $347 млрд. К RWA-фьючерсам относятся контракты на акции и другие традиционные активы, которые торгуются в той же среде, что и Bitcoin.

Третий фактор — ликвидность и скорость расчетов. Сделка с токеном проходит за минуты, а вывод на личный кошелек не требует посредников. Юридическая конструкция зависит от токена: Paxos указывает, что держатели PAXG имеют права собственности на металл, хранящийся в Paxos Trust Company, а права владельцев других токенов определяются условиями их эмитентов. Эта конструкция определяет набор рисков, о которых речь пойдет ниже.

Криптовалюта и золото: как эти активы соотносятся

Рост интереса к этому металлу совпал по времени с затяжной коррекцией на крипторынке. Биткоин в октябре 2025 года обновил исторический ценовой максимум $126 198, а к 30 июня 2026-го торговался около $58 500–59 000, потеряв около 33% с начала года. В такой ситуации металл привлекает участников рынка как актив с другим профилем риска и другой историей.

Криптовалюта и золото выполняют схожую функцию хранения стоимости, но устроены по-разному. Эмиссия биткоина ограничена суммой в 21 млн монет и осуществляется по заранее известному алгоритму. Металл же добывается из недр, его запасы известны приблизительно, а спрос формируют ювелирная отрасль, промышленность, центральные банки и инвесторы. В первой половине 2026 года биткоин дешевел, тогда как золото до конца января дорожало, а затем скорректировалось.

Поэтому такие токены рассматривают как отдельный элемент портфеля рядом с криптой. Участники рынка, как правило, оценивают эти активы отдельно: по горизонту инвестирования, допустимой просадке и ликвидности. Январская коррекция показывает масштаб колебаний: защитный актив за сутки потерял 8,7% стоимости. Токен повторяет это движение, поскольку его цена привязана к цене металла.

Риски токенов, обеспеченных металлом

Первая группа рисков связана с эмитентом и хранением. Токен подтверждает право на металл только при условии, что обеспечение реально существует: эмитент хранит слитки и исполнит обязательство по выкупу. Поэтому участники рынка обращают внимание на регулирование компании, наличие независимого аудита резервов и возможность проверить отчеты. Концентрация хранения у одного кастодиана создает единую точку отказа, а риск контрагента зависит от условий конкретного эмитента.

Вторая группа касается условий обмена на физический металл. По данным DeFi Prime, у ряда эмитентов физическая поставка начинается от одного слитка массой около 400 тройских унций, а комиссия за обмен на деньги составляет от 0,5% до 2% в зависимости от эмитента и способа выкупа. Условия различаются: у Kinesis минимум физического выкупа составляет 100 г (KAU) или 200 унций (KAG), а у Paxos с 1 сентября 2026 года комиссия за обмен PAXG на доллары или слитки начинается от 0,125% и растет с объемом операций за 30 дней. Для владельца нескольких токенов физический слиток может оказаться недоступен, поэтому выход из позиции нередко происходит через продажу на бирже. На крипторынке комиссия за сделку и спред заметно отличаются на разных платформах.

Третья группа — технические риски токенизации. Смарт-контракты, на которых работает токен, могут содержать уязвимости, а данные о цене поступают через оракулы — сервисы, передающие в блокчейн рыночные котировки. Сбой оракула или сети временно нарушает торговлю. Для токенов на серебро добавляется низкая ликвидность: при малых объемах торгов крупная заявка заметно сдвигает цену.

Отдельного внимания заслуживает правовой контекст для российских участников рынка. Как отмечает «Ведомости» в материале от 21 сентября 2026 года, развитие ЦФА, обеспеченных золотом, в России сдерживает нормативное регулирование, в частности различия в налоговых последствиях владения металлом в разных формах. По данным того же материала, за 2022–2025 годы население России приобрело около 282 тонн этого металла. Правовой режим токена зависит от юрисдикции, статуса эмитента и площадки, где происходит сделка, поэтому статус конкретного токена целесообразно уточнять до покупки.

Как участники рынка подходят к металлам в блокчейне

На практике участники рынка разделяют две задачи: сохранение стоимости и торговлю на движении цены. Для первой задачи обычно выбирают токены с физическим обеспечением, понятной юрисдикцией эмитента и регулярным аудитом резервов. Для второй — инструменты с высокой ликвидностью, где спред минимален, а вход и выход происходят быстро. У этих подходов разные горизонты и допустимые риски, поэтому их, как правило, не смешивают в одной позиции.

Оба актива доступны и через биржевые инвестиционные фонды (ETF), включая спотовые Bitcoin ETF, поэтому токены конкурируют за внимание с более привычными инструментами. Вложения в металл через токены, как правило, сопоставляют с альтернативами: ETF на металл, физическими слитками и обезличенными металлическими счетами. У токена есть преимущество в круглосуточной торговле и в возможности использовать его рядом с криптовалютой, а у физического металла — в отсутствии зависимости от эмитента. Выбор зависит от того, что для конкретного участника важнее: удобство операций или прямое владение металлом.

Заключение

Интерес к драгоценным металлам в 2026 году показал, что рынок цифровых активов и рынок реальных активов сближаются: токенизация золота за год превратилась из нишевого направления в сегмент с капитализацией около $5 млрд и оборотом в десятки миллиардов долларов за квартал. Резкая коррекция цен с января по сентябрь напомнила, что эти металлы остаются волатильными активами, а токен добавляет к этой волатильности риски эмитента и технологии.

Ключевой принцип остается прежним: до покупки токена стоит понимать, что именно он подтверждает, кто хранит металл и на каких условиях можно получить деньги или слиток обратно. Для работы с цифровыми активами в таком контексте важна надежная инфраструктура. Биржа TokenSpot предлагает клиентам лицензированную платформу с прозрачным набором активов, что помогает работать с портфелем в правовом поле.

Чек-лист: как проверить токен, обеспеченный металлом, перед покупкой

☑️ Найдите эмитента токена и проверьте, где он зарегистрирован и какой регулятор контролирует его выпуск и обращение.
☑️ Изучите отчеты об аудите резервов: как часто они публикуются и кто их готовит.
☑️ Уточните, чем именно обеспечен токен ― слитками в хранилище, правами требования или иными инструментами.
☑️ Проверьте условия выкупа: минимальный объем, срок и комиссию за обмен на деньги или металл.
☑️ Сравните комиссию и спред на бирже с ценой металла на мировом рынке.
☑️ Оцените ликвидность: объем торгов за сутки и глубину «стакана» заявок на выбранной паре.
☑️ Уточните правовой статус токена и налоговые последствия для вашей страны пребывания.
☑️ Заранее определите долю металлов в вашем портфеле и зафиксируйте допустимую просадку.

Похожие темы