Как работают Bitcoin ETF и почему они важны для рынка

Инвестиции
Аналитика
27 октября 2025 г.
8 Минут

В мире финансов постоянно появляются новые инструменты, которые позволяют инвесторам получать прибыль разными способами, диверсифицируя свои вложения. Одним из таких инновационных продуктов стали ETF на биткоине — инвестиционные биржевые фонды, который связывают традиционные финансовые институты с динамичным и волатильным рынком криптовалют.

В этой статье мы подробно расскажем, что такое Bitcoin ETF, как они работают, кто их выпускает и хранит, какими преимуществами и недостатками они обладают, а также как их появление повлияло на крипторынок и текущую ситуацию в 2025 году.

Как работает ETF

Биржевой инвестиционный фонд или ETF (Exchange Traded Fund) представляет собой портфель активов, акции которого торгуются на традиционной фондовой бирже. Инвестор может купить долю в этом портфеле, не приобретая каждый актив по отдельности. При этом в роли инструмента выступает не сам актив как таковой (в данном случае биткоин), а именно акции самого фонда.

Принцип работы ETF прост: управляющая компания формирует фонд, включающий базовые активы — это могут быть акции, облигации, биржевые товары или криптовалюты. Сами активы хранятся у кастодиана — специализированной организации, которая обеспечивает их безопасность, а на бирже обращаются акции фонда, которые инвесторы могут покупать и продавать в ходе торговой сессии. Благодаря системе создания и погашения акций и участию маркетмейкеров цена акций ETF практически всегда отражает чистую стоимость активов (NAV) фонда.

Основные преимущества ETF — высокая ликвидность, простота торговли и возможность инвестировать в широкий спектр активов через один инструмент. Существуют ETF на золото, нефть, акции компаний из списка S&P 500 и прочее, а с 2024 года начали появляться и ETF на биткоин и эфир.

Как устроены BTC ETF

Bitcoin ETF — это фонд, который отслеживает цену биткоина и позволяет инвесторам косвенно вложиться в криптовалюту без необходимости покупать ее напрямую. ETF делятся на два типа — спотовые и фьючерсные.

Спотовый BTC ETF покупает и хранит биткоины как таковые, обеспечивая акции фонда непосредственно базовым активом. Стоимость акций такого фонда напрямую связана с текущей ценой биткоина на криптовалютном рынке.
Фьючерсный ВТС ETF не держит криптовалюту, а инвестирует во фьючерсные контракты — производные инструменты, основанные на предполагаемой будущей цене биткоина. Такие фонды часто используются для хеджирования или спекулятивной торговли, и стоимость их акций может расходиться с реальной ценой биткоина из-за особенностей рынка фьючерсов.

Криптовалютные ETF выпускают крупные финансовые компании и управляющие фонды. В число первых и крупнейших эмитентов Bitcoin ETF в США вошли BlackRock, Fidelity, Invesco, ARK Invest, WisdomTree и другие. Эмитент отвечает за формирование корзины активов, управление деятельностью фонда и взаимодействие с регуляторами.

Хранение активов — важный аспект структуры ETF. В случае спотовых ВТС ETF реальные биткоины находятся у кастодиана — специализированной организации, которая хранит монеты и обеспечивает их безопасность, используя «холодные» кошельки и многоуровневые системы защиты. Этот компонент инфраструктуры крайне важен с точки зрения надежности фонда.

Инвестор, приобретая акции Bitcoin ETF, фактически доверяет управление и хранение биткоинов профессионалам, что сокращает технические и операционные сложности по сравнению с самостоятельным владением криптой.

Плюсы и минусы BTC ETF

Выйдя на рынок, Bitcoin ETF быстро зарекомендовали себя как чрезвычайно востребованный среди инвесторов инструмент — и неспроста. К их главным достоинствам относятся:

➕ Возможность купить акции ETF на традиционной фондовой бирже через брокера без необходимости иметь криптокошелек и разбираться в блокчейн-технологиях. Это снижает порог входа для новичков.

➕ Высокая ликвидность: акции ETF торгуются в течение биржевого дня, и их можно продать или купить как любые другие ценные бумаги.

➕ Контроль со стороны финансовых регуляторов обеспечивает защиту средств инвесторов и прозрачность деятельности фонда.

➕ Привлекательность для институциональных инвесторов: многие крупные фонды, банки и страховые компании предпочитают вкладываться в криптовалюту через ETF, поскольку прямое владение монетами сопряжено с юридическими и операционными рисками.

➕ Отсутствие необходимости самостоятельно хранить приватные ключи и обеспечивать безопасность крипты — за это отвечает кастодиан.

В то же время, у Bitcoin ETF есть и свои ограничения:

➖ Отсутствие прямого владения криптовалютой: инвестор держит акции фонда, а не сами биткоины, и не может напрямую распоряжаться монетами.

➖ Комиссии за управление фондом (expense ratio) могут варьироваться от 0,2% до 1% в год, что снижает потенциальную доходность по сравнению с непосредственным владением криптой.

➖ Акции ETF торгуются только в часы работы фондовых бирж, в то время как биткоин на криптобиржах доступен круглосуточно. Это может приводить к запоздалой реакции на изменение курса ВТС.

➖ Риски волатильности криптовалюты сохраняются: цена биткоина может резко меняться, что отражается на стоимости акций фонда.

➖ Регуляторные изменения могут влиять на работу ETF и условия их выпуска.

Запуск первых ВТС ETF

Появлению первых ETF на биткоин предшествовали неоднократные попытки получить разрешение на их выпуск от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Долгое время все заявки на регистрацию спотовых Bitcoin ETF отклонялись из-за опасений по поводу манипуляций на крипторынке и отсутствия достаточной защиты интересов инвесторов.

В 2021 году SEC впервые одобрила выпуск фьючерсных Bitcoin ETF, но они не держали реальную криптовалюту. Настоящий прорыв произошел в январе 2024 года, когда регулятор разрешил регистрацию сразу 11 спотовых BTC ETF. Их выход на рынок стал поистине историческим событием: инвесторы получили возможность вкладываться в фонд, который действительно покупает и хранит биткоины, а не только в производные контракты.

Как появление ВТС ETF повлияло на рынок

Появление спотовых Bitcoin ETF кардинально изменило ситуацию на крипторынке. Сразу после их запуска вырос спрос на биткоин, поскольку фонды принялись покупать монеты для обеспечения своих акций. Это стимулировало рост цены «цифрового золота».

Появление удобных и регулируемых инструментов для работы с криптовалютой вызвало подъем интереса со стороны институционалов — банков, крупных инвестиционных компаний и фондов, которые ранее не решались напрямую инвестировать в крипту.

Выросли и объемы торгов на биржах: акции Bitcoin ETF привлекли капитал и стали одними из самых быстрорастущих фондов по объему привлеченных средств.

Кроме того, появление ETF усилило эффект «мейнстримизации» криптовалюты — та стала восприниматься как полноценный класс инвестиционных активов, а не только как спекулятивный инструмент.

Регистрация и успешный запуск Bitcoin ETF повысили доверие к криптовалютам и стимулировали появление аналогичных продуктов на другие криптоактивы — например, на эфир.

Положение BTC ETF в 2025 году

На сегодняшний день Bitcoin ETF уверенно закрепились в структуре финансового рынка США и ряда других стран. За первые два года с момента массового выхода на рынок они не только привлекли миллиарды долларов инвестиций, но и существенно расширили свое влияние на крипторынке и в сфере традиционных финансов.

Ведущие Bitcoin ETF демонстрируют устойчивый рост стоимости активов, находящихся под их управлением (AUM). Ярким примером служит фонд BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), который по состоянию на середину 2025 года контролирует активы на сумму более $70 млрд и держит в резерве порядка 700 000 BTC — около 3,5% всей эмиссии старейшей криптовалюты. Такой масштаб делает IBIT одним из флагманских инструментов для вложений в «цифровое золото».

Помимо BlackRock, значительными объемами средств управляют фонды от Fidelity (Wise Origin Bitcoin Trust) и Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), которые адаптировали свою структуру к формату ETF, расширяя доступ институциональных и частных инвесторов к биткоину.

🔹 Участие институционалов и диверсификация портфелей

Ключевой тренд 2025 года — рост интереса институционалов к BTC ETF. Именно с помощью ETF банки, пенсионные фонды, страховые компании и хедж-фонды начали включать биткоин в свои инвестиционные портфели, что обеспечило:

более прозрачный и регулируемый доступ к криптоактивам,
снижение операционных и юридических рисков,
диверсификацию рисков за счет сочетания криптовалюты с традиционными активами.

Например, крупные пенсионные фонды в США и Европе начали выделять до 3-5% своих активов под биткоин через ETF, что считается разумным уровнем для управления волатильностью и долгосрочного роста.

🔹 Влияние на волатильность и рынок

Расширение институционального участия через Bitcoin ETF способствует стабилизации рынка. Массовое участие крупных инвесторов с долгосрочным горизонтом снижает спекулятивную волатильность, делая цену биткоина менее подверженной резким колебаниям.

Одновременно крупные фонды обеспечивают высокий уровень ликвидности на биржах, что облегчает вход и выход с позиций для всех категорий инвесторов — от частных до институциональных.

🔹 Регуляторная среда и новые продукты

Регуляторы продолжают тщательно следить за рынком. За первые два года работы спотовых и фьючерсных BTC ETF в США их положительный опыт позволил расширить перечень разрешенных криптовалютных фондов. Так, следом за ETF на биткоин появились:

Ethereum ETF (ETH ETF) — спотовые и фьючерсные фонды, предоставляющие доступ ко второй по капитализации криптовалюте — эфиру.
Мульти-активные крипто-ETF, которые включают сразу несколько ведущих криптовалют — биткоин, эфир, Litecoin, Solana и др. Это позволяет инвесторам обеспечить диверсификацию вложений в крипту через один фонд.
Специализированные фонды, ориентированные на отдельные сегменты криптоиндустрии — например, ETF, включающие акции компаний, связанных с майнингом, блокчейн-разработкой или DeFi.

Такие нововведения обеспечивают инвесторам более гибкие инструменты для работы с криптоактивами и способствуют интеграции крипторынка в традиционную финансовую систему.

🔹 Перспективы и вызовы

Проделав большой путь за первые два года существования, рынок криптовалютных ETF всё же находится пока в стадии активного развития. Инвесторы и регуляторы обращают внимание на следующие вопросы:

поддержание прозрачности и защиты интересов инвесторов,
возможные изменения в налоговом регулировании,
управление рисками волатильности и ликвидности,
влияние крупных фондов на степень децентрализации криптовалюты.

В целом, тенденции указывают на то, что Bitcoin ETF и связанные с ними продукты будут играть всё более значимую роль в инвестиционных портфелях как частных, так и институциональных игроков.

Заключение

Bitcoin ETF стали важным мостом между сферой традиционных финансов и быстро развивающимся рынком криптовалют. Этот инструмент позволил широкому кругу инвесторов — от частников-новичков до институционалов — получать прибыль от движения цены биткоина, избегая при этом сложностей, связанных с непосредственным владением криптовалютой. Простота доступа, государственное регулирование и высокая ликвидность сделали BTC ETF привлекательным средством инвестирования в цифровые активы.

Запуск первых спотовых Bitcoin ETF в 2024 году открыл новую страницу в истории крипторынка, значительно стимулировав интерес к нему и рост объемов инвестиций. За 2025 год эти фонды уверенно закрепились в финансовой экосистеме, продолжая расширять свое влияние и создавая фундамент для дальнейшего развития криптовалютной отрасли.

Для тех, кто только начинает знакомство с криптовалютами, Bitcoin ETF — это отличный старт, позволяющий получить опыт инвестирования с меньшими рисками и в более привычной форме. С развитием рынка и появлением новых продуктов на его основе этот инструмент будет играть всё более важную роль в мире цифровых финансов.

Похожие темы